无保护期权

无保护期权，又称“裸卖空”，是一种期权空头头寸，若是认购期权空头，投资者（卖方）本身并未持有合约标的股票。若是认沽期权，投资者（卖方）不持有购买标的股票的现金。

合约标的：是指期权交易双方权利和义务所共同指向的对象，比如上交所股票期权合约标的是指在上交所上市交易的单只股票或ETF。

期权概述

期权（Option），是一种选择权，指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。它是在期货的基础上产生的一种金融工具，给予买方（或持有者）购买或出售标的资产(underlying asset)的权利。期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利，而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。

期权买方即为买入期权的一方，也称权利方，其持仓被称为权利仓。期权买方向期权卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在事先约定的时间、按事先约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的期权标的（期权合约规定的特定标的物的简称，如ETF、股票等）的权利，期权买方可以在对自己有利时执行该权利，在不利时放弃执行，即期权买方没有必须买进或卖出的义务。

期权卖方即为卖出期权的一方，也称义务方，其持仓被称为义务仓。期权卖方会向期权买方收取权利金，并有义务在事先约定的时间、应期权买方的要求，按事先约定的价格向期权买方卖出或买入约定数量的期权标的。

按照期权约定的交易方向，期权可以分为认购期权与认沽期权。

认购期权是指期权买方有权在约定时间按约定价格向期权卖方买入约定数量期权标的的期权。认购期权买方付出权利金，拥有买入期权标的的权利；认购期权卖方获得权利金，需承担应期权买方的要求卖出期权标的的义务。

认沽期权是指期权买方有权在约定时间按约定价格向期权卖方卖出约定数量特定标的的期权。认沽期权买方付出权利金，拥有卖出期权标的的权利；认沽期权卖方获得权利金，需承担应期权买方的要求买入期权标的的义务。

空头头寸概述

空头头寸（Bear Covering/Short Position）是指投资者在金融市场上出售某种资产（如股票、期货合约、货币对等），且尚未平仓或尚未购回冲销的交易持仓。具体来说，空头头寸是指投资者出售了其并不拥有的资产，目标是从资产价格下跌中获利。

空头头寸表明投资者借助卖空机制进行交易。卖空意味着投资者向市场出售其并不拥有的资产，希望在未来价格下跌时再回购该资产，从而获得利润。投资者在卖空时借入资产，然后在相应的价格买入该资产以归还卖空时的借入。

空头头寸的目标是从资产价格的下降中获利，投资者的盈利来自于买入价格低于卖出价格的差价。然而，如果资产价格上涨，投资者将面临损失，并可能需要以更高的价格回购资产，以平仓空头头寸。