价格招标

价格招标是指按照投标人所报买价自高向低的顺序中标，直至满足预定发行额为止，主要用于贴现国债的发行。如果中标规则为“荷兰式”，那么中标的承销机构都以相同价格(所有中标价格中的*低价格)来认购中标的国债数额；而如果中标规则为“美国式”，那么承销机构分别以其各自出价来认购中标数额。

由上可见，“荷兰式”招标的特点是“单一价格”，而“美国式”招标的特点是“多种价格”。我国目前短期贴现国债主要运用“荷兰式”价格招标方式予以发行。

荷兰式招标

荷兰式招标：用*低中标价格*为作为*终中标价格，标的为利率时，*高中标价格为当期债券的票面利率，标的为利差时，*高中标利差为当期债券的基本利差，标的为价格时，*低中标价格为当期债券的承销价格。

在荷兰式招标中，卖家主导整个交易流程，先确定一个起始价格，然后不断降价，直到买家愿意接受为止。在利率招标中，卖方先确定一个起始的利率水平，在投标者逐渐竞价的过程中，按照设定的步幅逐步降低利率，直到确定一个*终的拍卖利率。

美国式招标

美国式招标：多重价格招标，中标价格为标的方各自报出的价格。标的为利率时，全场加权平均中标利率为当期国债的票面利率，标的为价格时，各中标机构按各自出的价格承销当期国债。

在美国式招标中，卖家也会先设定一定的利率水平，但是所有的投标者都可以在这个利率水平范围内提交自己的竞标价格，然后按照价格高低顺序分别从高到低地分配标的。在利率招标中，卖方设定一个固定的利率等级，并从高到低确定标的价格，以按照投标者的优惠程度作为排名基础来分配标的。

国债

国债是一种债务工具，通常被称为主权债务。这些债券由国家发行，旨在筹集资金来支持各种项目和活动。

国债是一种受国家支持的债务工具，通常被认为是低风险的投资选择，投资者可以获得固定的利息和在到期日获得本金回报。国债在金融市场中扮演着重要的角色，既有助于筹集所需资金，又为投资者提供了安全的投资选择。

我国国债发行主要采用以下三种模式：

一是以市场化的招标方式向国债一级承销商发行可上市国债；

二是以承销方式向承销商，比如商业银行和财*部门所属国债经营机构，出售不上市的储蓄国债；

三是以定向招募方式向社会保障机构和保险公司出售定向国债。