证券公开发行

证券公开发行，是指发行人通过公开出售证券向不特定投资者募集资金的行为。

证券公开发行的情形

按照《证券法》第九条的界定，有两种情况可能构成公开发行：

（1）向不特定对象发行证券的。不特定对象是指对于证券的购买人没有任何资质要求，例如通过随机打电话的方式确定投资者。

（2）向特定对象发行证券累计超过200人，但依法实施员工持股计划的员工人数不计算在内。特定对象主要是指符合一定资质条件要求的投资者，主要是指那些具有获取发行人信息的能力、具有风险识别能力的投资者，即所谓的合格投资者。异外，对于特定对象还有人数限制，在证券为股票的情况下，表现为对公司股东人数的限制，即公司的股东人数如果超过200人，即使都是合格投资者，也构成了公开发行。另外，非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。反过来说，如果采用广告、公开劝诱等方式宣传证券发行活动，无论拟发行对象的人数多少，即可认定其构成了公开发行。

（3）法律、行*法规规定的其他发行行为

证券市场金融创新现象层出不穷，完全依赖《证券法》明文规定难以全面应对随时出现的实际问题。因此，《证券法》规定了“法律、行*法规规定的其他发行行为”为公开发行的情形之一，有助于填补法律漏洞。

证券公开发行的方式

证券公开发行一般有两种方式：（1）议定承销的公开发行，证券发行人与证券承销商或投资银行直接协商交易条件，以便满足发行人的需要和适应现行市场状况；（2）招标式的公开发行，证券发行人不与证券承销商直接协商发行证券的交易条件，而以公开招标方式决定发行证券的价格和报酬比例，达成发行证券的合同。