债券等价收益率

债券等价收益率是指，由于现金流每半年支付一次，在投资领域，人们习惯上通过用半年到期收益率乘以2来计算的年到期收益率，这种依据市场惯例计算出来的到期收益率称为债券等价收益率。

债券等价收益率（bond equivalent yield，BEY）：一般适用于持有期超过1年的长期债券。美国长期债券通常都是半年付息一次，所以债券市场所报年化收益率都隐含着一年付息两次的假设条件。但是，比如中国债券市场通常都是一年付息一次，市场报价债券的年化收益率就是债券的有效年利率（EAY）。

债券等价利率的计算

1、到期收益率（YTM）

到期收益率=使未来的现金流量的现值总和等于目前市场价格的收益率

到期收益率是衡量债券收益率的*常用的指标。到期收益率与持有期收益率*为显著的差别在于：（1）假设债券持有直至到期日；（2）假设利息所得用于再投资且投资收益率等于到期收益率。

还是以债券A为例，假设A的周期性收益率是k，付息20期，则99=100×10%÷2（P/A,k,20）+100×(P/F,k,20),得到k=5.09%，即债券A的到期收益率=k×2=10.1%

可以看出，到期收益率实际是金融资产的内部收益率（IRR），与持有期长短无关。

为了便于将持有期收益率、到期收益率、银行利率等金融资产收益率进行比较，通常需要对收益率进行年化处理。于是就产生了债券等价利率（BEY）和有效年化利率（EAY）。

2、债券等价收益率（BEY）

债券等价收益率=周期性收益率×(365÷持有日)

以A债券为例，我们用半年的周期收益率k直接乘以2得出持有到期收益率，并没有进行复利计算，此时债券等价利率（BEY）=到期收益率（YTM）。

以这种方法叫做债券等价基准法。由于没有计算复利，得出的年收益率只是名义年收益率。

实际上，依据市场惯例，美国国库券采用这种方法来报价。美国国库券通常折价发行、到期付息还本、期限短于一年。为了方便将国库券的收益率与其他长期债券相比较，投资者就采用了债券等价利率的计量模式。此外，对于现金流是半年支付一次的金融产品，投资者习惯以半年的到期收益率直接乘以2，得到债券等价利率BEY。

到期收益率概述

到期收益率（YTM）是指在债券持有至到期的情况下预期的总（年化）回报。到期收益率是一种长期的债券收益，但我们常用年化收益的形式来表达到期收益。换言之，它是指在投资者持有债券直至到期，并按计划获得所有款项（利息和本金等）的内部收益率（IRR）。

到期收益率也被称为“账面收益率”或“赎回收益率”。